[스크랩] [[행복투자]] 피터린치형 촌스러운 종목 하나

[[행복투자]] 피터린치형 촌스러운 종목 하나
번호 : 1995   글쓴이 : 행복투자	조회 : 999   스크랩 : 12   날짜 : 2006.03.04 18:41

<< 피터린치형 촌스러운 종목 하나 >> ----- 행복투자(이건희) ▶투자의 대가로서 워렌버핏이 가장 많이 거론되고 각종 언론에도 가장 많이 등장합니다. 제 개인적으로는 워렌버핏을 단순히 돈을 많이 벌어서만이 아니라 인간적으로도 존경하고 추앙하지만 투자자로서는 피터린치에 좀더 관심이 많습니다. 두사람다 저평가종목에 대한 투자와 가치투자를 지향한다는 면에서 공통점이 있는 반면 다른 점으로서는, 워렌버핏은 집중투자형이라면 피터린치는 분산투자형이고, 워렌버핏은 투자에 덧붙여 사업체 자체를 인수하는 개념으로 접근하는 측면도 있었지만 피터린치는 펀드매니저로서 철저하게 투자가 스타일이었습니다. 따라서 워렌버핏형은 언제 어디서라도 누구나 배우고 따라한다고해서 비슷한 성과를 내기보다는 개인적인 타고난 자질과 운이 따라주어야 하는 것도 어느정도 필요하다고 볼 수 있습니다. 반면에 피터린치형은 언제 어디서라도 누구나 열심히 배우고 연구하고 노력하면 점점 가까이 다가갈 수 있는 스타일이라고 여겨집니다. 평범한 투자를 통하여 돈을 벌려면 피터린치를 연구하는 것이 좀더 현실적이라는 생각이 듭니다. 피터린치도 워낙 유명하여 많이 거론되고 관련 서적들도 나와있고 저도 나름대로 하고 싶은 이야기는 많지만 두고두고 해야 할 것 같으며 오늘은 피터린치가 선호하는 종목의 성격 중에서 잘 알려진 주제 하나를 이야기 하겠습니다. ▶바로 앞의 제글의 꼬리말에서 촌스러운 이름을 가지고 촌스러운 사업을 하는 회사로서 투자하기에 유망한 종목명을 적어달라고 하였는데 현재까지 올라온 꼬리말을 보면 조선내화가 중복되어 회원님들로부터 거론되었습니다. 피터린치가 선호하는 성격의 종목들에 조선내화를 대비시켜보겠습니다. ▶(1) 단순한 사업을 하고 촌스러운 이름을 가진 기업을 찾아라: 이름이 촌스럽다는 이유만으로 주위의 관심을 끌지 못해서 기업가치에 비해 낮게 거래되는 주식이 있다. 단순한 사업을 하는 기업은 수익구조도 단순하기 때문에 이익 추정이 쉽다. --> 조선내화, 참으로 촌스럽습니다. “왕과 나”라는 제목으로 조선시대를 배경으로 하는 영화가 최근에 우리나라 영화 역사상 최고의 흥행신기록을 수립한 것이 생각납니다. 과거에는 조선이라는 이름이 들어간 회사들이 우리나라에 많았었습니다. 그러나 세월이 흐르면서 많은 회사들이 사라졌거나 이름을 바꾸었고 일부 회사들만이 남아있습니다. 새롭게 생겨나는 회사들 중에는 조선이라는 이름을 붙이는 경우가 거의 없어졌습니다. 조선이라는 이름을 그대로 유지하면서 아직도 건재한 회사들은 이름에 구애받을 필요없을 정도로 그만큼 우량하고 탄탄하고 수익을 잘내는 경우가 많다고 볼 수 있습니다. 왜냐면 그렇지 않다면 이름이라도 바꾸면서 뭔가 새로운 느낌으로 거듭나고 싶어할 것이기 때문입니다. 상장회사중에서 조선선재라는 회사도 아주 우량하고 수익을 잘 내는 회사입니다. 반면에 조선비료라는 회사는 회사상황이 별로 좋지는 않은 회사로서 주가가 액면가의 절반수준 밖에 안되는 회사인데 회사이름을 언제부터인가 “조비”로 슬쩍 바꾸었습니다. 조선비료처럼 비료를 만드는 작은 업체인 경기화학은 회사이름을 KG케미칼로 바꾼바 있습니다. ▶(2) 촌스러운 사업을 하는 업체가 매력적이다: 기업의 내재가치가 우량하고 성장을 지속하고 있음에도 고리타분한 사업을 한다는 이유만으로 주식시장에서 홀대를 받는 기업을 말한다. 따분한 사업은 남들의 주목을 받지 않아서 경쟁이 추가로 생겨나지 않는다. --> 벽돌 같은 것을 만든다는 사실은 그냥 들으면 소위 첨단산업에 주로 관심이 모아지는 요즘 세상에 촌스러운 사업으로 들릴 것입니다. 또한 기존의 업체 이외에 조선내화와 같은 사업을 하는 업체가 추가로 생겨나면서 경쟁이 늘어나지 않습니다. ▶(3) 혐오감을 주는 사업을 하는 기업은 더욱 매력적이다: 혐오감마저 주는 사업을 한다면 더더욱 경쟁상대가 없다. 남들이 하지 않고 거들떠 보지도 않는 niche를 하는 기업을 말한다. --> 벽돌 같은 것이라도 고급주상복합 지을 때 들어가는 것이 아니라, 뜨거운 온도에서 쇳물 녹이는 고로에 사용되는 것이라면 더더욱 관심이 안가는 제품일 것입니다. ▶(4) 기관들이 보유하고 있지 않는 종목에서 성공주를 발견할 수 있다: 기관이 많이 보유하고 있는 종목은 이미 주가에 기업가치가 상당부분 반영되어있는 경우가 많다. --> 기관 중에서 가장 큰 비중이 차지되는 것은 주식시장 시황을 중요시 여기는 것인데 조선내화 같은 종목은 그러한 기관들이 관심을 가질만한 종목이 되지 않고 가치주투자와 배당수익률을 중요시 여기는 경우에만 주로 들어오는 종목입니다. 현재 외국인 지분은 8% 대이며 가치투자형 세이에셋코리아 12040주(0.301%), 세이고배당주식형투자회사 185920주(4.648%)가 보유되어있습니다. 상장주식수가 400만주이지만 대주주관계자들 지분이 50% 가까이 되고, 자사주 약20%, 외국인 지분 약8%, 세이고지분 약5% 등을 제외하면 실제 유통주식수는 얼마되지 않습니다. 유통주식수가 적으면 기관들은 더더욱 으레 관심을 가지지 않습니다. ▶(5) 남들이 거들떠 보지 않고 독점적인 사업권을 가지고 있는 업체에 투자하라: 장기 공급계약을 체결했거나 특허권, 브랜드파워 등도 일종의 독점적 사업권이다. --> 조선내화는 장기적으로 포스코에 공급을 하는 회사입니다. 국내 내화물 시장은 몇 개의 기업들이 대부분을 차지하고 있고, 그러한 시장 구조가 유지되고 있습니다. 포스코에 공급하는 물량은 조선내화와 포스렉이 양분하고 있고, INI스틸에는 한국내화, 동국제강과 한국철강에는 동국내화가 공급하고 있습니다. 조선내화는 포스코와의 오랜 동안의 관계로 인하여 안정된 매출과 안정된 수익이 꾸준히 유지되고 있습니다. ▶(6) 사람들이 꾸준히 사는 물건을 만드는 기업에 투자하라: 꾸준히 구매가 이루어지는 물건을 만드는 업체에 투자하라 경기에 비탄력적인 제품을 만드는 업체가 투자유망하다 --> 내화물은 소모성 제품으로서 내화물을 필요로하는 업체에서는 꾸준히 구매를 할 수 밖에 없습니다. 로를 건설하는 초기에 많은 양이 들어갈뿐 아니라, 고온과 열역한 환경에서 내화물이 사용되기 때문에 건설이 완공되어 조업이 이루어지는 동안에도 주기적으로 교체해야 합니다. ▶(7) 자사주를 취득하는 기업에 관심을 가져라: 자사주 취득으로 발행주식수를 줄이는 기업은 상대적으로 주당수익을 높이는 결과를 가져온다. 반대로 지나치게 증자를 많이 하는 기업은 피하라 --> 조선내화는 이미 20% 정도의 자사주가 취득되어있습니다. 이제는 유통물량이 별로 없어서 더 취득을 할래야 할 수도 없을 것입니다. 오히려 유통물량이 적어서 거래량이 적기 때문에 자사주를 일부 매도하여 유통물량을 늘려할 정도입니다. 자사주가 많기 때문에 주당순이익도 더 높게 형성되고 있습니다. 작년의 순이익이 251.3억원으로서 전체 주식수를 기준으로한 주당순이익은 6283원이지만 실제로는 자사주를 제외하고 주당순이익을 계산하기 때문에 실제 주당순이익은 7854원이 됩니다. 1996년의 유상증자와 1998년의 무상증자 이후로 현재까지 한번도 증자를 하지 않았습니다. 자본금은 변하지 않는 상태에서, 상당한 수익이 해마다 발생하면서 자산은 계속 늘어나고 있기 때문에 주당기업가치는 해마다 늘어나고 있습니다. 따라서 펀더멘탈에만 입각해서라도 해마다 주가상승요인이 생겨나고 있는 것입니다. ------------------------------------------------------------------- ▶▶조선내화의 현재 주가가 32650원인데, 2000년 1월4일 주가는 9200원으로 주가상승폭은 32650-9200=23450원이었습니다. 한편 2000년부터 2005년까지 6년 동안의 총 배당금은 세전 800원+800원+1000원+1250원+1300원+1300원 = 6450원었습니다. 즉 주가상승폭+배당금합계=약 3만원에 달합니다. 세후로 환산해도 실제 수익률은 약 300% 정도됩니다. 중요한 것은 수익률 자체보다도, 월봉으로 수년간의 차트를 확인해본다면 매우 안정되게 장기적으로 상승을 해왔다는 것입니다. 따라서 주식시장 시황에 크게 연연해하지 않으면서 장기보유로서 안정된 시세차익과 배당금 수익을 얻을 수 있는 종목으로 보입니다. ▶1998년부터 2005년까지 8년간의 데이터는 다음과 같습니다. 그동안 자본금은 200억원에서 변함이 없습니다. *순이익 : 37.4억 → 94.8억 → 158.9억→ 153.3억→ 219.3억 →279.2억 → 247.3억 → 251.3억 *매출액: 2421.6억→2210.0억→2289.5억→2264.7억→2384.7억→2532.3억→2648.1억→2894.2억 *자본총계: 1287.8억→1287.5억→1257.2억→1481.6억→1710.0억→2068.2억→2379.2억→2590.1억 *주당배당금 : 500원 → 700원 → 800원 → 800원 → 1000원 → 1250원 → 1300원 → 1300원 *주당순이익: 7854원로 PER은 4.16입니다. ▶현재 주가 32650원에 시가총액을 1306억을 기준으로 한다면 PBR은 0.5이고 해마다 자산이 늘어나고 있으므로 주가가 변하지 않는다면 PBR은 해마다 낮아질 수 밖에 없습니다. 앞으로 연간 평균 순이익을 보수적으로 잡아서 200억이라고 해도 거의 해마다 주당 5천원 정도씩 자산이 늘어나는 것이므로 그에 따른 주가상승폭은 적어도 연평균 2천5백원 이상으로 나타나야하고 배당금을 현재의 1천3백원으로 간주한다하여도 [주가상승폭+배당금]이 연간 3천8백원 이상이 되면서 현재 주가를 기준으로한 장기적인 연평균 수익률의 보수적인 추정치가 11.6%에 해당합니다. 위에서 보면 알 수 있듯이, 이미 장기적으로는 배당금이 증가해왔으며 해마다 자산이 늘어남에 따라 배당금이 증가하는 것에 전혀 무리가 없으며 더욱이 현재 배당성향이 16% 대에 불과하므로 향후 배당성향이 늘어날 때에는 배당금은 훨씬 크게 증가할 가능성도 장기적으로는 잠재되어있는 것입니다. ........................................ 오늘 글에서는 조선내화를 피터린치가 얘기한 투자선호 종목의 성격에 해당한다는 것을 서술하였으며 앞으로 다른 글에서는 조선내화에 대한 상세한 검토를 해보겠습니다. 촌스러운 이름을 가지고 촌스러운 사업을 하는 회사로서 투자하기에 좋을 종목을 계속하여 올려주시면 좋겠습니다. (이런 생각을 해보는 것도 재미있지 않나요.) 감사합니다. .............................................................. <추신> 피터린치는 철저한 분산투자형이었음을 기억하시길 바랍니다. 저 또한 분산투자를 항상 강조해왔는데, 아무리 좋아보이는 종목이라도 반드시 분산투자의 일부로서만 다루어주셔야지 예측불가능한 미래의 변동성에 대처가 됩니다. 이앤이시스템은 안정된 회사이고 에너지 관련 재료는 여전히 좋지만 시장에서 재료가 이용되지 않는 상태가 언제까지 이어질지 모르므로 주가하락으로 문의하시는 분도 많고, 손절매하는 것으로 하겠습니다. 안정되어 있고 성장하는 회사이지만, 다른 종목들에 비하여 특별히 저평가 상태는 아니고 배당수익률이 높은 것도 아니라서, 종목재료가 시장에 반영되지 않고 있는 한 부담이 됩니다. 분산투자가 되어있어야지만 개별종목들의 주가 변동이 심하게 나타나더라도 개별 종목 하나하나에 신경이 덜 쓰입니다. 평소 생활에 방해받지 않고 생업에 안좋은 영향은 줄이는 행복한 투자하시길 바랍니다. 아니면 여건상 분산투자하기에 곤란하여 소수의 종목만 매매하겠다면 현물주식투자금액 자체를 크게 줄여서, 설사 손실이 발생하더라도 자기 자산 전체에는 큰 영향이 없도록 함이 필요합니다. 장기적인 투자까지 염두에 두려면 보유도중에 심리적으로 휘둘림이 없게끔 해야하며 이익실현매도이건 손절매이건 하겠다 싶으면 그대로 실천할 수 있게 해야합니다. 그러기 위해서는 (1) 서로 다른 부류들에 대한 분산투자를 통하여 종목당 투자비중을 낮게 유지함에 따라서 전체적인 위험은 줄이는 동시에 전체적인 평균기대수익은 지키는 방법을 취하는 것이 필요합니다. --> 포트폴리오 이론상 수학적으로만 그런 것이 아니라 실제 투자에서도 그러합니다. (2) 소수 종목만 매매한다면, 종목당 절대투자금액을 부담없는 금액으로 해야합니다. (3) 또는 소수종목이라도 신중히 선택하여 매수가 이루어진 종목이라면, 회사에 안좋은 변화가 나타나지 않는한 수익을 낼 때까지 몇 년이건 보유할 확실한 정신적 의지를 처음부터 가지고 있어야합니다. 그러려면 도중에 돈이 필요해서 자금을 회수할 돈이 아니라, 반드시 여유자금이어야합니다. .......................... 이번 주말에도 모든 분들, 행복한 주말의 시간 보내시길 바랍니다.

출처 : 맞벌이부부 10년 10억 모으기

글쓴이 : 서현&규환아빠 원글보기

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